现代金融学中的风险学派和行为金融学派在争论什么？三因子定价模型真的可以建立在风险-收益补偿的微观基础之上吗？基于公司基本面的因子量化投资是否可以获取无风险套利收益？价值因子在近年来出现了什么新变化？
以上问题既是现代金融学长期关注的问题，也是本书集中探究和尝试回答的基本问题。在我国倡导探索建立具有中国特色的估值体系这一时代背景下，对这些问题的回答既具理论价值，亦兼具现实意义。
本书从价值溢价的成因与消失之谜这两个视角入手，对以上问题进行研究，希望在对以美股市场为蓝本的代表性资产定价理论兼收并蓄的基础上，结合我国资本市场提出作者的思考，与学术同仁商榷。

姜圆，青海大学财经学院教师，金融工程学博士，硕士生导师，金融硕士学位点负责人。获中国人民大学2021届优秀毕业生、青海省“昆仑英才·高端创新创业人才”直接引进拔尖人才等荣誉称号。研究领域为实证资产定价、绿色金融与ESG投资、地方政府债务风险防范与化解。在《金融研究》《中国经济问题》《投资研究》等核心期刊上发表论文5篇，主持国家自然科学基金项目、中国人民大学科研基金项目共2项，参与国家自然科学基金项目、青海省科技厅科技援青合作专项项目、青海省社科联项目、中央国债登记结算有限责任公司研究课题、中国金融期货交易所研究课题共9项。

第1章 绪 论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究思路 8
1.3 研究方法 13
第2章 文献综述 16
2.1 价值溢价研究的理论和实证背景 16
2.2 价值溢价的测度指标和全球表现 28
2.3 价值溢价的成因 36
2.4 当前价值溢价研究的新变化和前沿理论 48
2.5 对价值溢价研究现状和不足的评述 50
第3章 投资者预期差和价值溢价 54
3.1 引言 54
3.2 研究假设与个股预期差测度 60
3.3 实证研究结果及其分析 67
3.4 稳健性检验 82
3.5 结论 85
第4章 套利风险和投资者预期差 87
4.1 引言 87
4.2 研究假设 91
4.3 套利风险测度 97
4.4 套利风险与个股预期差检验 101
4.5 套利风险、预期差溢价与预期差因子多空收益检验 105
4.6 期权上市、套利风险与个股预期差 110
4.7 讨论和总结 118
第5章 价值分解:风险还是预期差? 121
5.1 引言 122
5.2 账面市值比分解和公司内在价值估计 123
5.3 账面市值比及其分解成分对预期收益率的横截面检验 125
5.4 账面市值比及其分解成分与风险理论的横截面检验 131
5.5 讨论与总结 153
第6章 全书总结、研究含义与研究展望 156
6.1 全书总结 156
6.2 研究含义 159
6.3 研究展望 162
附 录 167
附录1 FSCORE的成分和构建方法 167
附录2 财务困境风险估计 169
附录3 股权隐含违约风险估计 172
附录4 系统性风险敏感性估计 175
附录5 市场现金流风险估计 178
附录6 个股现金流风险估计 181
附录7 营运杠杆风险估计 185
附录8 股权久期风险估计 186
附录9 个股预期差和价值指标在美股的横截面 检验结果 191
附录10 美股价值因子和预期差因子的表现 193
附录11 美股价值因子和预期差因子收益率的多空分解 194
参考文献 196
后 记 220