金融发展、融资约束对出口贸易的影响研究_杜晓英_9787509688588

金融发展、融资约束对出口贸易的影响研究

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　　《金融发展、融资约束对出口贸易的影响研究》从金融发展缓解企业融资约束角度探索金融发展对出口贸易影响机制并进行实证检验。同时，从三方面拓展了金融发展、融资约束对出口二元边际的影响：将金融发展对二元边际（扩展边际和集约边际）影响的研究拓展到对三元边际（出口产品种类扩展边际、数量边际和价格边际）影响的研究；以出口国或地区扩展边际表示出口国或地区数量，进一步研究金融发展是如何影响国际贸易出口目的地的选择的；以集约边际表示持续出口的出口量，《金融发展、融资约束对出口贸易的影响研究》关注持续出口的产品究竟能持续多长时间，研究金融发展对出口贸易关系持续时间的影响。
　　《金融发展、融资约束对出口贸易的影响研究》丰富了金融发展、融资约束对出口贸易影响的研究成果，得出了一些创新性结论，因而具有一定的理论意义。

近年来，全球贸易在曲折中发展。随着国际贸易摩擦不断升级，全球贸易形势严峻，增长乏力。2020年以来，在新冠肺炎疫情的冲击下，世界贸易量急剧萎缩。2021年，由于大宗商品价格上涨、疫情限制取消以及经济刺激计划，世界贸易需求强劲复苏，世界货物贸易增长较快。据世界贸易组织统计，2021年全球贸易总额28.5万亿美元，同比增加25%，比2019年疫情暴发前高出13%。
　　近三十年来，全球金融市场发展迅速。2020年全球金融资产上升到191520亿欧元，是2010年全球金融资产82243亿欧元的2.33倍。其中，股票市场发展迅速，股票资产在全球金融总资产中的比重显著提高。全球金融发展呈现金融监管国际化、金融管制放松化、金融创新化、银行资本集中化、银行经营跨国化等趋势。
　　全球出口贸易发展的同时，全球金融也在发展，二者是否存在影响，影响机制是什么？国内外学者在内生增长理论、比较优势理论、新贸易理论的框架下论述了金融发展对出口贸易的影响机制并进行了实证研究。新新贸易理论产生后，学者的研究视角从宏观转向微观，开始关注融资约束对出口贸易决策的影响。但当前相关研究仍存在以下不足：①较少进一步将集约边际细分为数量边际和价格边际，研究金融发展、融资约束对出口三元边际的影响；②较少从集约边际上研究产品出口持续时间以及金融发展、融资约束对出口持续时间的影响机制；③较少从扩展边际上关注出口市场选择问题以及金融发展、融资约束对出口产品市场选择的影响。
　　本书从金融发展缓解企业融资约束角度探索金融发展对出口贸易影响机制并进行实证检验。同时，从三方面拓展了金融发展、融资约束对出口二元边际的影响：将金融发展对二元边际（扩展边际和集约边际）影响的研究拓展到对三元边际（出口产品种类扩展边际、数量边际和价格边际）影响的研究；以出口国或地区扩展边际表示出口国或地区数量，进一步研究金融发展是如何影响国际贸易出口目的地的选择的；以集约边际表示持续出口的出口量，本书关注持续出口的产品究竟能持续多长时间，研究金融发展对出口贸易关系持续时间的影响。本书丰富了金融发展、融资约束对出口贸易影响的研究成果，得出了一些创新性结论，因而具有一定的理论意义。
　　本书沿着“提出问题-特征性事实-理论分析-实证研究-政策建议”的思路展开研究。主要结论如下：
　　第一，金融发展与出口贸易发展的趋势及差异性。全球金融发展迅速，不同收入水平的国家或地区其金融发展存在差异。出口扩展边际和数量边际随出口相对份额的增加而增加。金融发展水平高的国家或地区出口扩展边际和价格边际高于金融发展水平低的国家或地区，金融发展水平低的国家或地区出口数量边际高于金融发展水平高的国家或地区；大多数国家或地区的出口目的地数量较大，出口目的地平均数量逐年增加；金融发展水平越高的国家或地区出口目的地数量越多；出口贸易关系持续时间较短，金融发展水平高的国家或地区出口贸易关系持续时间比金融发展水平低的国家或地区长。
　　第二，关于金融发展、融资约束对出口三元边际的影响。企业产品在进入出口市场前，企业需要花费时间和精力搜集目标市场信息，根据消费者偏好调整产品，建立分销渠道。企业需要支付前期固定成本，一旦留存收益和营业现金流不足以支付这些固定成本，企业将面临融资约束。企业在资金约束条件下实现利润最大化，存在出口生产率分界点，金融发展可以降低坏账风险，企业更容易获得外部融资，使出口生产率分解点降低，提高企业出口概率，增加出口产品种类。因此，金融发展有利于缓解融资约束，提高出口概率和出口量。与金融依赖程度低的行业相比，融资依赖程度高的行业金融发展对出口概率、出口产品种类、出口量的影响效应更大。同时，融资约束影响出口产品质量（价格），而金融发展可以缓解融资约束，使企业以更高的价格出口质量更高的商品。因此，金融发展可以提高出口产品种类扩展边际、数量边际和价格边际。本书采用CEPII-BACI数据库118个出口国或地区和96个进口国或地区HS6分位（1992年版本）数据，实证研究表明金融发展可以提高出口产品种类扩展边际、数量边际和价格边际。金融发展主要通过扩展边际提高出口相对份额，其影响效应约占总体影响效应的2/3。随着全球金融和出口贸易的发展，金融发展对出口扩展边际和数量边际的影响效应减弱，对出口价格边际影响效应增强，金融发展对价格边际的促进作用超过对扩展边际和数量边际的促进作用。

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