《新兴市场与发达市场的微观结构/经济瞭望译丛》以生动的表述和充实的内容为读者详细地展现了金融经济中一个具活力的领域。市场微观结构理论被逐步应用于实体资产或金融资产的交易之中,《新兴市场与发达市场的微观结构/经济瞭望译丛》关注金融市场的微观结构,并囊括了诸如股票、债券及其他工具等金融资产的交易活动。
《新兴市场与发达市场的微观结构/经济瞭望译丛》由五个部分组成,详细讨论了不同金融市场的微观结构、价格形成(发现)的市场体系(设计)、交易成本、交易时机以及信息披露等诸多问题。读者会对广泛的有关新兴市场微观结构的问题更加熟悉,诸如新的欧盟新兴市场的价格行为以及新兴市场中股票市场的效率等。
第1部分 市场微观结构介绍
第1章 市场微观结构概述
第2章 股票市场微观结构
第3章 欧元区政府债券市场微观结构
第4章 衍生工具市场微观结构发展
第5章 外汇市场微观结构
第6章 金融危机前后的证券市场监管结构
第7章 金融市场传染
第2部分 市场体系与设计
第8章 市场体系——概念框架与现实体系
第9章 设计交易市场
第10章 市场设计中的现存问题
第11章 百分位报价和离散性
第12章 暗池交易
第3部分 价格形成与价格发现
第13章 交易成本的决定因素
第14章 做市商与流动性
第15章 内部价差的流动性:交易的价格冲击
第16章 国际资产市场和新兴资产市场的价格发现
第17章 抑制波动:熔断机制、价格限制机制与交易暂停机制
第4部分 交易成本、时机成本和信息披露
第18章 买卖价差,佣金和其他成本
第19章 交易前和交易后透明度
第20章 有关透明度和信息披露的实证与实验研究
第5部分 新兴市场的微观结构问题
第21章 新兴市场的股票市场效率和市场微观结构
第22章 流动性和亚洲股票市场危机
第23章 新兴市场的交易成本与执行策略
第24章 新兴市场在信息到达期间的盘中价格表现
第25章 非洲股票市场的微观结构
讨论题答案
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《新兴市场与发达市场的微观结构/经济瞭望译丛》:
2.限价订单簿包含了任何时点上所有被提交到市场上的订单的信息,包括那些没有被执行的或是被取消的订单信息。因为限价订单簿反映了市场参与者的信念和偏好,因此交易者分析当前市场的订单状态,就好像在分析市场上其他参与者所占有的私人信息一样。所以,交易者可以通过买卖价差来了解市场上流动性和信息不对称的情况。交易者也可以通过观察订单到达速率和执行的报价,来确定其他交易者对某项资产的感兴趣程度,包括价格和数量。而报价到达得十分迅猛,就意味着流动性和潜在的新信息到达在增加。最后,限价订单簿上的订单(即当前限价订单簿不同价位上的不同订单深度)会表明市场上其他参与者将他们的钱放在了哪里,这关乎市场未来价格的走向。
3.大部分市场都会保护交易者的身份,这是因为掌握谁提交了订单、被提交订单的类型以及订单的数量规模等可以获得非常重要的信息。这与市场透明度密切相关。也就是说,关于交易者的公开信息越多,其他不同市场参与者能够获取的信息就越多。例如,一个大型对冲基金公司大量购买了某一资产,或大量个人投资者购买了小额的某一资产,是不能将这两种情况所代表的含义等同的。不知情投资者想要知道知情投资者的交易行为,因此他们想将交易者的身份公之于众。然而,知情投资者却不想他们的身份被公开化,这样他们就可以尽可能地从私人占有的信息中获利。
4.一方面,交易前披露可以在信息被完全融入价格之前,向所有市场参与者提供信息,这样会使不知情交易者获益,但却以损害知情交易者利益为代价;而另一方面,交易后透明度允许知情交易者从他们所占有的信息中获益,但却以损害不知情交易者利益为代价。因此,权衡从披露中受益的双方利益是一个非常重要的问题,监管者应该在增加交易前或是交易后透明程度的决策中,充分将其纳入考虑范围。
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