本书讲述如何利用上市公司年报来判断公司盈利能力、发展能力、营运能力等，进而做出投资选择。作者倡导优选好股票并长期持有的价值投资策略，并以年报为工具进行筛选，选择的目标是发展前景好、盈利能力强、持续性好、资产管理能力与资金营运能力强的绩优白马成长股。本书还包含大量丰富的个股案例来阐述如何利用年报全面分析上市公司，理论完整，案例详实，大大提高投资者选择股票的成功率与收益率，是股票投资入门与提升的重要启蒙书与工具书。

短线是银，长线是金：

自认对市场起伏敏感而杀进杀出的投资人，

反而不如以不变应万变的投资人容易赚钱。

前 言

A股市场暴涨暴跌、A股股民非理性炒作的现状已持续数年，七亏二平一赚也是赤裸裸的现实，在坚持价值投资上面喊口号的多，真正实践的少，甚至价值投资理念在中国是否适用居然还吵得不可开交。本书写于价值投资标杆股票贵州茅台突破400元大关并不断创出历史新高之际，印证了股票是一种投资工具而绝非炒作题材。说炒股的、天天追涨杀跌、高抛低吸、频繁交易的，99%是赚不到钱的，而选定好股票，坚定持有，与公司共同发展、成长、壮大的，反而获取了不菲的收益。因而问题的关键就是如何选到好股票，上市公司年报就成了选择好股票的最重要依据。可悲的是，A股当中踏实下来深入研究上市公司年报的投资者少之又少，利用年报构建科学的投资评判体系和指标并严格执行的投资者更是寥寥无几。

本书试图纠正A股市场当中的炒作之风，宣扬和普及价值投资理念，并利用年报这一工具，将价值投资从理论贯彻到实践中。书中介绍了年报的主要内容，阐述了如何利用年报判断公司赚不赚钱、判断公司发展前景、判断公司资本管理能力、揭示公司重大风险，并补充介绍了与年报相关的其他报告，构成完整的投资决策信息体系。

因受作者水平和成书时间所限，本书难免存有疏漏和不当之处，敬请指正。

本书特色

1．内容全面、逻辑合理、详略得当，符合阅读者认知规律

本书内容涵盖了所需要了解和判断的上市公司的各个方面，包括盈利能力、发展能力、资产营运能力、资本管理能力，从点到面，从树木到森林，力图充分挖掘年报的价值，逻辑性强，详略得当，对投资者最关注的盈利能力、发展能力进行了大篇幅的阐述，重点突出，想投资者之所想，为投资带来增量价值。

2．行文朴实，案例贯穿全文，提高了阅读的生动性

本书行文朴素，用最通俗的语言阐述晦涩的理论，并且娓娓道来，侃侃而谈，读来有一种朋友之间交流切磋的亲切之感，又能直击重点，将核心观点阐述于人。全文运用大量案例、公司、个股来印证和支撑每一个重要论点，论据充分可靠，说服力强，同时也降低了阅读难度，提高了文中结论的可理解性。

3．图表结合，提高了阅读的直观性

本书力求文表图结合，为读者构建清新的阅读环境和阅读体验。大量图表穿插于文字中间，降低了阅读疲劳感，图中加入了大量备注，点明图所想表达的核心观点，一目了然，提高了阅读的直观性，既带来了有用的知识，又带给读者愉悦的阅读体验。

本书内容及体系结构

第1章 上市公司年报概述

本章从与年报相关的最基本概念入手，讲解年报的定义、类型、查询方法、主要内容及其作用，并通过大量案例来说明年报中的一些关键内容在投资实践中的使用方法。

第2章 如何通过年报判断公司赚不赚钱

本章阐述判断公司收入规模、利润规模的方法，在此基础上判断产品盈利能力，包括毛利率指标及其用法，进而综合判断公司整体盈利能力，包括净资产收益率、每股收益等指标及其用法，并对影响盈利能力的其他因素进行分析，力求全面判断公司盈利能力。而盈利能力是企业价值创造的基石，是投资决策的重要依据。

第3章 如何通过年报判断公司发展前景

本章内容篇幅较大，只因公司发展前景是投资分析的重中之重。本章从公司所处行业的发展阶段分析入手，引用行业生命周期理论进行阐述，并重点分析成长性行业与成熟期行业的不同投资策略。接着分析国家政策对公司发展的影响，并探讨未来有望成为主角的重点行业，对其中存在的投资机会进行提示。最后对判断公司发展能力常用的财务指标、公司行为进行分析，试图寻找成长性良好的投资标的，并谨防投资中出现戴维斯双杀现象。

第4章 如何通过年报判断公司资本管理能力

本章主要阐述利用年报来判断公司资产管理能力和融资管理能力，提出最常用的计算指标，来阐述公司营运能力与资本成本控制能力对优化公司资本结构，进而对公司业绩所产生的积极影响。

第5章 如何通过年报揭示公司重大风险

本章将视角伸向风险领域，介绍如何通过年报判断公司技术风险、产品风险、人员风险、财务风险、法律风险、假账风险，风险分析基本涵盖了公司经营活动的大部分环节和领域，投资者可以尽可能地降低投资风险。

第6章 如何通过年报判断公司分红与送（转）股情况

本章阐述如何通过年报识别出高分红与高送转的上市公司，介绍高分红与高送转公司所具有的共同特点，提出如何介入这类股票的方法，对投资起到锦上添花的作用。

第7章 还有哪些与年报相关的有用的报告

本章介绍对年报有补充、更新作用的各类报告，包括半年报、季报、业绩预告、业绩快报以及临时报告，并阐述各类报告的使用方法，与年报一起构成投资者进行投资决策的完整依据。

本书读者对象

? A股股民

? 有一定会计基础知识的股票爱好者

? 价值投资推崇者

? 对股票投资有兴趣的其他各类人员

　　马士振，山东邹城人，湖南大学管理学硕士，注册会计师，曾任职于华为、广发、珠江投资等知名企业，积累了丰富的行业分析、金融投资与实业投资的经验，拥有10年以上股票、期货市场的成功投资经历，擅长利用基本分析、财务分析指导投资，坚定价值投资理念。

目 录
第1章 上市公司年报概述1
1.1 什么是年报1
1.2 在哪里可以快速、及时地查询年报2
1.3 年报的主要内容有哪些4
1.3.1 公司简介及年度主要财务指标4
1.3.2 公司业务概要5
1.3.3 股权结构及股份变动情况6
1.3.4 董事、监事、高管及员工情况12
1.3.5 公司治理12
1.3.6 财务报告12
1.3.7 审计报告使用案例盈方微13
1.4 对投资者来讲，年报有什么作用15
1.4.1 年报可以帮助投资者全面了解一个公司15
1.4.2 年报可以帮助投资者优化投资决策16
1.4.3 年报使用的局限性16
第2章 如何通过年报判断公司赚不赚钱17
2.1 如何判断公司的收入规模与水平17
2.1.1 营业收入及计算方法18
2.1.2 营业外收入属于收入吗19
2.1.3 营业收入的使用方法19
2.2 如何判断公司的利润规模与水平20
2.2.1 利润总额及使用方法20
2.2.2 净利润及使用方法22
2.3 如何判断公司产品盈利能力的水平24
2.3.1 营业成本及使用方法24
2.3.2 生产成本控制案例中国神华26
2.3.3 原材料价格对成本的影响以火电与汽车行业为例27
2.3.4 毛利率及使用方法29
2.3.5 高毛利率代表行业游戏行业31
2.3.6 高毛利率代表行业医药行业33
2.4 如何判断公司的综合盈利能力35
2.4.1 净资产收益率（ROE）及其使用方法36
2.4.2 每股收益（EPS）及其使用方法36
2.4.3 市盈率（PE）及其使用方法37
2.4.4 影响盈利能力的其他因素分析39
2.5 案例：盈利能力决定投资价值贵州茅台，还是五粮液41
第3章 如何通过年报判断公司发展前景45
3.1 如何判断公司所处行业的发展阶段46
3.1.1 什么是行业生命周期理论46
3.1.2 如何判断公司行业处于生命周期的哪个阶段46
3.1.3 成长性行业的特点与投资方法47
3.1.4 成熟期行业的特点与投资方法49
3.1.5 行业轮动52
3.1.6 成长股和周期股的对比与选择56
3.2 国家政策对公司发展的影响分析57
3.2.1 一带一路58
3.2.2 二胎放开60
3.2.3 互联网 金融61
3.2.4 互联网 能源63
3.2.5 电子商务64
3.2.6 人工智能64
3.2.7 智能家居65
3.2.8 环保65
3.2.9 大众创业、万众创新68
3.2.10 央企改革68
3.2.11 3D打印69
3.2.12 PPP政策70
3.2.13 去产能政策71
3.2.14 国家经济周期性波动带来的投资机会73
3.2.15 避免过于依赖国家政策的行业75
3.3 不同时期下的龙头行业76
3.4 未来哪些行业是主角77
3.4.1 人工智能78
3.4.2 新能源汽车78
3.4.3 锂电池供应79
3.4.4 充电桩建设80
3.4.5 云计算80
3.4.6 食品饮料行业81
3.4.7 旅游行业84
3.4.8 泛娱乐行业85
3.4.9 医药医疗业中药87
3.4.10 医药医疗业西药89
3.4.11 医药医疗业特色专科药91
3.4.12 医药医疗业医疗92
3.4.13 家居家具行业92
3.4.14 新地产95
3.4.15 证券行业97
3.4.16 银行业99
3.4.17 保险行业100
3.4.18 信托业101
3.4.19 期货业101
3.4.20 社交行业103
3.4.21 共享经济103
3.4.22 蓝海行业104
3.4.23 蓝海行业案例老板电器106
3.4.24 蓝海行业案例浙江美大109
3.5 传统行业与新兴行业的辩证选择110
3.5.1 新兴行业的优势以新传媒与旧传媒为例111
3.5.2 传统传媒行业的代表南方传媒112
3.5.3 新传媒的代表分众传媒113
3.5.4 传统行业的出路以李宁为例114
3.6 如何判断公司发展能力115
3.6.1 营业收入增长率及使用方法116
3.6.2 净利润增长率及使用方法116
3.6.3 公司研发、投资、并购活动的积极性119
3.6.4 多元化成功案例天润数娱121
3.6.5 多元化失败案例雨润食品123
3.6.6 戴维斯双杀125
3.6.7 如何寻找年报预增股126
3.7 案例：风口上的猪科大讯飞，还是赛为智能128
第4章 如何通过年报判断公司资本管理能力132
4.1 如何判断管理层资产管理能力132
4.1.1 总资产周转率及使用方法133
4.1.2 应收账款周转率、存货周转率及使用方法133
4.1.3 关联方资金占用情况检查135
4.1.4 大股东占用资金的典型案例136
4.2 如何判断管理层融资管理能力139
4.2.1 什么是资本结构的优化139
4.2.2 资产负债率、已获利息倍数及使用方法140
4.2.3 流动比率、速动比率及使用方法141
4.3 案例：资本管理能力对比分析万科，还是保利142
4.3.1 资产营运能力的比较142
4.3.2 负债及其资本成本的比较144
4.3.3 盈利能力比较145
第5章 如何通过年报揭示公司重大风险148
5.1 如何判断技术风险148
5.2 如何判断产品风险150
5.2.1 耗时久、不确定性高的产品研发150
5.2.2 产品结构过于单一152
5.2.3 产品性质复杂且难以审计盘点154
5.2.4 产品受到严格监管156
5.3 如何判断人员风险157
5.4 如何判断财务风险158
5.4.1 为什么说现金流是公司的生命线158
5.4.2 如何判断公司现金流断裂的风险158
5.4.3 寻找拥有充沛现金流的好公司160
5.5 如何判断法律风险161
5.6 如何识别年报中的假账162
5.6.1 净利润大增，但经营活动产生的现金流增长很小或负增长162
5.6.2 其他类科目金额较大162
5.6.3 存货性质复杂，难以审计162
5.6.4 连续亏损，业绩压力大163
5.6.5 会计政策、会计估计变更较频繁163
5.6.6 净利润一年为正，一年为负163
5.6.7 频繁更换会计师事务所164
第6章 如何通过年报判断公司分红 与送（转）股情况165
6.1 如何识别高分红公司165
6.1.1 上市公司分红的方式有哪些166
6.1.2 高分红公司有什么特点168
6.1.3 高分红股适合什么时候持有170
6.2 如何识别高送转公司170
6.2.1 什么是高送转170
6.2.2 高送转公司具有什么特点170
6.2.3 高送转股什么时间点介入最好171
6.3 案例：前复权与后复权的股价计算万科A与
格力电器会惊呆你172
第7章 还有哪些与年报相关的有用的报告174
7.1 半年报、季报及其用法174
7.2 业绩预告与业绩快报175
7.3 临时公告177
7.3.1 哪些事项需要临时公告177
7.3.2 临时公告怎么用178
7.3.3 黑天鹅事件的应对方法178
7.4 案例：利用业绩预告埋伏绩优股180
7.4.1 科大智能2016年度业绩预告主要内容180
7.4.2 科大智能2016年度业绩预告分析180
7.4.3 科大智能股价对年度业绩预告的反应182