本书乃集作者15年之财务分析和管理经验而成，分4篇13章，内容包括财务报告分析，资本预算，运营分析及预测和预算。通过这些篇章，作者详细介绍了作为财务分析工作者应具备的各种理论基础及技能，并用大量例子说明如何运用各种分析方法解决实际问题以及如何用微软Excel构建各种分析模型。

本书有两个特点：1.作者实践经验丰富，曾就职于多家国际上市公司。2.用实际生活中需要决策的问题做案例，让读者能深刻理解财务分析对实际生活的影响。

陈星玉，永利澳門 ， 澳門 財務行政總監, 2013 年9月 –
Bloomberry Resorts Corporation, 菲律賓，高級副總裁及財務長(CFO) 2011年12月 – 2013年6月
Bloomberry Resorts and Hotels, Inc, 菲律賓，高級副總裁及財務長(CFO) 2011年12月 – 2013年6月
Sureste Properties, Inc, Philippines, , 菲律賓，高級副總裁及財務長(CFO) 2011年12月 – 2013年6月

第一篇 财务报告分析
第1章 财务报告
1.1 财务报告的目的
1.2 企业的商务活动
1.3 资产负债表
1.3.1 资产
1.3.2 权益
1.3.3 负债
1.3.4 资产负债表公式
1.4 损益表
1.4.1 收入
1.4.2 费用
1.4.3 利润
1.5 现金流量表
1.5.1 现金流量表的编制及计算 第一篇 财务报告分析
第1章 财务报告
1.1 财务报告的目的
1.2 企业的商务活动
1.3 资产负债表
1.3.1 资产
1.3.2 权益
1.3.3 负债
1.3.4 资产负债表公式
1.4 损益表
1.4.1 收入
1.4.2 费用
1.4.3 利润
1.5 现金流量表
1.5.1 现金流量表的编制及计算
1.5.2 现金流量表——梅岭公司：
一个实例
1.6 资产负债表、 损益表及现金流量表之间的相互关系1.7 财务报告附注
1.8 审计师报告
1.9 财务报告的局限
第2章 财务报告分析
2.1 横向分析
2.2 纵向分析
2.2.1 纵向分析的优点
2.2.2 纵向分析的局限
2.2.3 纵向分析与横向分析之
比较
2.3 财务比率
2.3.1 估计企业盈利能力的比率
2.3.2 经营能力评估
2.3.3 市值评估
2.3.4 用于风险评估的比率
2.3.5 财务比率分析的优点与
不足
第二篇 资本项目分析与资本预算
第3章 货币的现值及时间效应
3.1 现值的概念
3.2 现值的计算——单一现金流
3.3 现值的计算——系列现金流
3.4 终值及相关问题
3.4.1 简单利率(单利）
3.4.2 复合利率(复利）
3.4.3 有效利率
3.4.4 普通年金
3.4.5 增长型年金
3.4.6 永续年金
第4章 投资项目的评估
4.1 回收期
4.2 折现回收期
4.3 资本成本及门槛报酬率
4.3.1 资本成本
4.3.2 门槛报酬率
4.4 净现值
4.4.1 初始现金流及项目折现率
4.4.2 净现值规则
4.4.3 净现值的计算
4.5 内部收益率
4.5.1 内部收益率的概念及计算
4.5.2 内部收益率的应用及其他
4.6 修正内部收益率
4.6.1 修正内部收益率的概念与
计算
4.6.2 内部收益率与修正内部收益率之比较
4.7 平均会计回报率
4.8 盈利指数
4.9 相当年度成本法
4.10 应该使用哪一种方法
4.10.1 各种方法的比较
4.10.2 企业在实践中都用什么方法评估资本项目
第5章 风险及评估
5.1 资本项目的风险
5.2 风险分析及控制
5.2.1 敏感性分析
5.2.2 环境分析
5.2.3 风险的统计分析
5.2.4 确定等值
5.2.5 蒙特卡罗模拟
5.2.6 盈亏平衡点分析
5.2.7 树形决策图
第6章 资本预算
6.1 资本项目的种类
6.2 资本预算的一般过程
6.3 资本预算的原则
6.4 重阳老人保健品公司——
一个例子
6.5 更换
6.6 项目的执行时间
6.7 项目扩张
6.8 项目的相互作用第三篇 运 营 分 析
第7章 本量利分析
7.1 成本-销售量-盈利分析
概念
7.2 成本及单位边际贡献
7.3 盈亏平衡点
7.4 营业利润与销售量
7.5 混合销售
7.6 多个成本驱动因子
7.7 安全边际
7.8 本量利分析与决策
第8章 产品成本分摊
8.1 用量成本法
8.2 分批成本法
8.3 分步成本法
8.3.1 产品加工前和加工后都
没有半成品
8.3.2 产品加工前没有半成品，
但加工后有半成品
8.3.3 产品加工前和加工后都
有半成品
8.4 活动成本法
8.4.1 活动成本法的步骤
8.4.2 活动的层次
8.4.3 两段式成本分摊
8.4.4 东晓数码： 一个活动
成本法的例子
8.4.5 活动成本法的优点与
缺点
8.4.6 基于活动的管理
第9章 差异分析
9.1 第一层次： 静态预算差异
9.2 第二层次： 弹性预算与销售量
差异
9.2.1 弹性预算
9.2.2 第二层次差异分析：
弹性预算差异
9.2.3 第二层次差异分析：
销售量差异
9.3 第三层次： 价格及效率差异
9.3.1 第三层次差异分析：
效率差异
9.3.2 第三层次差异分析：
价格差异
9.4 差异分析小结
9.5 差异分析方法在其他方面
的应用
9.5.1 销售额与市场容量及
市场份额
9.5.2 销售额与产品销售件数
及销售价格
第10章 客户利润率分析
10.1 每个客户都能带来盈利吗
10.2 客户利润率分析： 概念及
目的
10.3 客户盈利分析： 步骤
10.4 皇冠礼品公司： 一个客户盈利分析的例子
10.4.1 客户销售额分析
10.4.2 客户成本分析
10.4.3 销售渠道成本及公司管理
支持成本
10.4.4 客户损益表
10.4.5 客户利润率分析
第11章 存货分析与管理
11.1 库存成本
11.2 经济订购量模型
11.2.1 经济订购量模型的假设及
推导
11.2.2 库存相关成本——采购及
持有成本
11.2.3 再订购点
11.2.4 悦悦商场： 一个使用经济订购量模型的例子
11.2.5 安全库存量
11.2.6 预测错误成本
11.2.7 经济订购量模型的
敏感性
11.2.8 经济订购量模型：
有计划缺货
11.2.9 经济订购量模型： 折扣
11.3 准时库存模型
第四篇 预测与预算
第12章 预测
12.1 预测的种类及步骤
12.1.1 预测方法的种类
12.1.2 预测涵盖的期间
12.1.3 预测的步骤
12.2 预测准确性的评估
12.2.1 平均绝对误差
12.2.2 平均绝对百分比误差
12.2.3 均方误差
12.2.4 均方根误差
12.3 时间序列预测模型
12.3.1 天真预测法
12.3.2 简单移动平均法
12.3.3 加权移动平均法
12.3.4 一次指数平滑法
12.3.5 点聚图法
12.3.6 线性趋势法
12.4 因果预测模型
12.4.1 线性回归
12.5 标准误
12.5.1 标准误的概念
12.5.2 标准误的应用
12.5.3 估计值的准确性
12.6 相关分析
12.6.1 相关系数
12.6.2 决定系数
12.7 标准普尔500指数与伯克希尔
哈撒韦股价变动
12.8 定性预测
第13章 预算
13.1 公司为什么需要预算
13.2 预算的种类
13.3 预算编制的步骤
13.4 经营预算
13.5 全面预算
13.5.1 预算损益表
13.5.2 预算资产负债表
13.5.3 预算现金流量表

前 言
分析是“将一个整体分解成其组成部分， 并对各部分进行研究， 从而找出各部分的性质、 比率、 功能及相互关系 ……”
韦氏学院字典（第四版， 2008, P.50)
本书的动因及内容
大约15年前， MBA毕业后我在美国的第一份工作是在一间上市公司里做财务分析和计划部门的经理。从此， 便开始了我在财务分析和管理方面的职业生涯。随着工作或职位的不断变动， 我有幸在多家大型公司财务部门的不同领域工作， 与财务分析结下不解之缘， 或者我自己做有关方面的分析， 或者指导同事， 或者审阅同事的报告。这些工作经历使我逐渐对财务分析有了比较深入的理解、 认识和体会， 并积累了不少经验。记得刚开始从事财务分析的工作时， 我费了很大功夫也未能找到一本真正帮助很大的书。数年前从美国回到澳门后， 想为同事找一本较好而实用的中文财务分析方面的书， 也无甚收获。从那时起， 我就产生了把自己在财务分析方面的所学所得贡献出来与同行分享的想法。
尽管数年前就有了上述打算或计划， 但由于种种原因， 一直未能动笔。直到最近， 一个较长的休假才让我有机会开始并完成本书的大部分初稿。
一个企业或公司 这里是广义的企业/公司， 包括大、 中、 小型企业， 也包括家庭小公司及其他营利性组织。本书中的企业和公司将互换， 通用。的财务分析工作者在企业的运营和发展中有着十分重要的作用， 其主要任务是向管理人员， 特别是公司财务官或财务总监， 及时提供足够而准确的信息， 并将这些信息整理、 分类、 综合、 分析， 提出自己的意见和建议， 以帮助管理人员对公司的运营和发展及时做出正确的判断与决策。如果把公司比作一部机器， 财务分析部门就像机器的数据库及数据处理器。公司各部门的信息汇聚到财务分析部门， 财务分析人员对这些信息进行整理、 分析、 综合， 再提供给各需要的部门； 或根据分析结果， 向管理人员提出建议。
国内有关财务分析的著作都把财务分析局限在对公司财务报告的分析上。毫无疑问， 财务报告分析是企业财务分析工作者的重要任务之一， 但财务分析人员的任务远不止如此。财务分析人员的工作大体可分为如下4类：
1.财务报告分析；
2.资本投资项目评估、 选择及资本预算；
3.运营分析；
4.预测及预算。
本书就是围绕上述4个方面的内容而写的。本书力图写得简明、 易懂、 实用， 但又向你提供足够的理论依据和大量例子， 以帮助你理解书中所讨论的理论和方法， 并使你能将所学知识立即应用到解决实际问题的工作中。作者希望本书能帮助你成为一个更加优秀的财务分析师或管理人员， 在日常工作中得心应手， 充分享受财务分析及其挑战给你带来的快乐、 满足及成就感。
财务分析师应具备的基本条件
那么， 一个优秀的财务分析师应具备哪些基本条件呢？
财务分析师一般需要受过高等教育， 某些较高的位置可能需要工商管理硕士或更高学位。财务、 会计、 管理等专业的毕业生都可选择财务分析作为自己的职业。另外， 尽管商科毕业生对有关会计报告及财务方面的概念会有较好的理解， 但其他专业的学生也可以将财务分析作为自己的职业， 并且也有不错的发展。作者的许多同事就是毕业于非商科专业的学生。
除了上述教育或学历方面的要求外， 一个优秀的财务分析师需具备的基本条件还包括如下几个。
1. 对所在行业及本公司运营的理解。财务分析师进行的许多分析都与企业所在行业有关。例如， 评估公司的表现时， 我们经常以该公司所处行业的其他公司为参照物进行比较。不了解公司运营， 将使我们无法理解分析的目的， 也无法解释分析结果。一个公司的运营状况除与公司本身有关外， 还受到公司所在行业、 市场及其他大环境的影响。财务分析人员只有对这些“大环境”有较好的理解及跟踪， 才能更好地理解本公司的运营状况及策略。
2. 对会计准则及政策的认知。财务分析师必须熟悉和正确理解公司使用的会计准则及有关的公司会计政策， 能正确阅读及理解各种财务报告。
3. 逻辑思维清楚。财务分析师的重要任务之一是根据不同问题建立不同的分析模型， 特别是财务分析模型。这些模型建立得成功与否很大程度上取决于财务分析师对分析之问题中各因素及因素之间关系的正确理解， 也取决于财务分析师如何建立一个模型来反映这些因素之间的关系。逻辑思维不清楚则很难理解各因素及其关系， 更不用说建立模型去准确地反映这些关系， 特别是对于较复杂的问题更是如此。
4. 对数字的热爱和敏感。财务分析师的大部分工作都与数字有关。只有喜欢数字， 对数字感兴趣的人才能热爱财务分析师的工作。只有对数字敏感， 能迅速透过数字看到其后面含义的人才能成为一个优秀的财务分析师。
5. 很强的发现、 提出、 分析和解决问题的能力。财务分析师每天会接触、 阅读大量资料。对这些资料很快理解、 消化并从中提出或发现问题是每一个优秀的财务分析师应具备的基本功之一。对这些资料进行整理， 对问题进行分析并提出解决问题的建议也是公司对财务分析师最重要的期望之一。
6. 熟练的Excel运用技能。微软的Excel已成为几乎所有财务分析师每天都要用到的工具。对Excel的熟练运用对每一位财务分析师的日常工作及成功都有非常重要的作用。
7. 较强的人际交流能力， 良好的团队协作意识。财务分析师的许多工作都需要有公司不同部门的协助， 特别是各部门负责人的协助。例如， 公司预算的制定就需要公司几乎所有部门的参与， 财务分析部必须得到各部门及公司高层领导的支持才能制定出公司的预算。这就需要财务分析人员具有很强的人际交流能力， 以及良好的团队合作精神， 能够与公司不同层次的同事愉快合作。
8. 很强的求知欲， 容易学习并接受新的方法、 概念及思维。与其他领域一样， 财务分析方面的知识日新月异， 新概念、 新方法、 新技术不断出现。财务分析人员应该好学， 经常阅读有关方面的杂志、 文章、 报纸、 网页、 书籍， 这样才能与时俱进， 及时掌握本专业的最新动态。
9. 较高的工作效率， 很强的应变能力。很多时候， 公司往往要求财务分析师在很短时间内对某一问题进行分析， 并提交分析报告。这就要求财务分析师有很高的工作效率， 以按时完成任务。管理人员经常会改变对一些事情的想法或假设， 并希望财务分析师能在很短时间内给出在新的想法或新的假设下的分析结果。为了如期完成任务， 除了高效率地工作外， 财务分析师还应具有很强的应变能力， 在设计分析模型时就应该考虑到管理人员对各种假设的可能改变。为了做到这一点， 财务分析人员需要养成平时积累各种资料， 对各种资料整理归类以便随时备用的习惯。
10.很强的语言组织及写作能力。对问题的分析结果必须以分析报告的形式提供给公司管理人员或其他使用者， 这就要求财务分析师具有很强的语言组织及写作能力以写出高质量的报告。
财务分析员的职业发展路径
刚从大学毕业的学生一般是初级财务分析员（或初级财务分析师）（junior financial analyst）， 其主要工作是收集整理资料。当然， 初级财务分析员也可能做一些比较简单的分析。2~3年后， 初级财务分析师会被提升为财务分析师。财务分析师将有能力进行一般的财务分析， 准备分析报告， 并构建较复杂的分析模型。
财务分析师2~3年后有很大机会成为高级财务分析师。高级财务分析师应该有能力构建复杂的分析模型， 指导财务分析师的工作。
高级财务分析师后可以从事各种管理工作， 如财务分析经理、 计划经理、 财务经理、 总监等。
财务分析行业的薪资还是非常好的。例如， 在2013年， 有两年以上工作经验的财务分析师的年薪可达10万左右。外企的薪酬水平则更高一些， 财务分析师的年薪可达15万左右。
财务分析的基本步骤
不同财务分析师工作中使用的分析步骤不同， 即使同一个人在分析不同问题时的步骤或程序也不一样。下面讨论的只是一些基本步骤和程序。
1.明确分析对象和目的。对某一问题进行分析的第一步是要对分析的对象及为何要对该问题进行分析有正确的理解和认识。这种理解和认识是分析过程中的第一步， 也是最重要的一步， 是所有后续工作的基础。
2.提出问题， 分析问题中各有关因素的关系。前面已经提到， 财务分析人员应该有能力从各种资料中提出问题。在很多情况下， 分析的题目或问题不是来自于其他人（如公司管理人员）， 而是源于分析人员对各种资料的整理、 思考， 从资料中发现的问题。 提出问题或接到分析的工作后， 我们就应该对问题进行研究， 分析与此相关的各种因素及其关系。
3.设计和建立分析模型以反映各问题中有关因素之间的关系。根据对问题中各因素关系的理解， 我们必须建立一个或数个分析模型来正确反映这些关系。
4.收集整理资料。根据上面建立的模型， 就可以知道需要什么数据来支持模型并进行相关的分析。接下来要做的就是通过各种渠道收集所需数据或其他资料， 并对这些数据、 资料进行整理。很多情况下， 也许需要做出必要的假设以弥补实际数据的不足。
5.对上述资料和假设进行分析， 得出分析结果。
6.对分析结果进行评估。例如， 符合预想的结果吗？如果不是， 为什么？分析结果从逻辑上说得通吗？如果这些问题不能得到回答， 则应重新审视分析模型、 数据、 假设等。
7. 准备分析报告。分析报告应该非常专业， 必须简明易懂， 但又不失对结论支持的必要证据。
致谢
在本书写作过程中， 吾友何秀娟君通读了本书初稿， 并提出诸多有益意见和建议。借本书出版之际， 作者对秀娟君表示衷心感谢。
作者感谢北京理工大学张永冀博士对本书初稿提出的宝贵意见。
在本书的出版过程中， 电子工业出版社的石会敏编辑给予了作者非常大的帮助， 使作者与出版社的合作非常愉快。在此， 作者对石君和出版社的其他朋友表示感谢。
本书的出版承蒙澳门基金会资助， 作者对此也表示感谢。