本书是市场上少见的讨论交易所运营管理的著作，作者试图围绕交易所市场的特点，集中探讨交易所运营管理的几个特有方面，不谈人力资源、财务等企业管理中的一些共性问题。对交易所运营管理的讨论，作者更倾向于从方法论层面展开，例如作者提出的“订单工厂”“交易矩阵”和“产品仓库”等概念，都是典型的方法论问题。讨论这些方法时，作者较多采用了其*熟悉的证券交易所的案例。作者相信，这些基本的方法论，对于其他类型的交易所，多数情况下也是适用的。本书对互联网引致的脱媒时代对交易所运营影响的话题讨论贯穿始终。是创造性毁灭，还是在浴火中重生，一切均取决于主旋律的演奏者。大体上论，作者对交易所行业发展是较为乐观的。互联网使证券交易突破了原有的时空限制，为交易所的发展迎来更加广阔的空间。此其一。更加幸运的是，互联网脱媒时代的交易所发展已不再是空中楼阁，而是有了扎扎实实的理论基础——2012年诺贝尔经济学奖得主提出的市场设计理论。这一理论，或将成为脱媒时代交易所组织市场的指导性理论。此其二。过去，交易所发展更多依赖于市场和产品创新、组织创新或技术创新，在新的时代，或许只有结合互联网、区块链等新技术的市场和组织创新，才能真正实现交易所行业的质的突破。

    关于“平台”，马云曾说过：“技术革命诞生了工厂，第二次技术革命诞生了公司，第三次技术革命诞生平台。”当越来越多的企业家和创业者在不同场合表示“自己提供的不仅仅是商品和服务而是平台”，平台商业模式的利好和人们对“平台”的追捧昭然若揭。显然，这不仅是一种潮流，更是现代经济对新信息技术的回应。交易所作为为人们提供证券及其衍生产品交易场所的高度有组织的市场，从某种意义上来说，我们几乎可以视它为人类历史上悠久且有影响力的平台。在交易所发展的历史中，它为人们提供了不少进行新型交易的机会，而如今随着网上各种另类交易所的兴起和信息技术的发展，交易所又该如何更好地提供新环境下的平台服务和平台产品呢？本书正是提供了这样一种探讨。作者基于自己多年的从业经验，在新的发展背景下讨论了交易所行业的困局和机遇，并提出了针对当前交易所平台的分析框架——TIPS分析框架来分析交易所核心价值的变化。作者根据自己多年的实践，重点阐述了当前交易所平台发展运营之道，包括如何进行交易机制设计、如何进行产品的创新等。此外，还对新兴的区块链技术和利票等进行了探讨，展望了交易所的未来。本书作者有丰富的交易所行业从业经验，这些经验汇聚成了本书字里行间可见的对交易所行业的洞察力。

    刘逖，经济学博士，现供职上海证券交易所，历任研究中心副主任、金融创新实验室主任、基金业务部总监、衍生品部总监、产品创新中心主任等职。主持设计并成功推出上证50ETF期权，首只黄金ETF、债券ETF、货币ETF、行业ETF、跨境ETF、跨市场ETF和实时申赎型货币基金等七类创新基金产品，以及ETF流动性服务商、期权做市商、期权合约熔断等多项创新交易机制。学术兴趣涉猎市场微观结构和金融创新、古典历史与政治哲学，曾赴英国皇家国际事务研究所、剑桥大学访问研究。代表专著有《市场微观结构与交易机制设计：高级指南》（2012）、《前近代中国总量经济研究》（2010）、《证券市场微观结构理论与实践》（2002）、《中国银行业：外资的冲击》（2000）、《跨国银行与金融深化》（1998）等，在《中国研究》、《经济研究》、《中国经济史研究》、《清史研究》、《中国金融》等国内外刊物发表论文50余篇。曾获“沪上十大金融创新人物”、“上海领军人才”、全国证监期货监管系统五一劳动奖章等荣誉。


    杨·范·乌尔斯（Jan van Ours），蒂尔堡大学劳动经济学教授，墨尔本大学经济学的教授研究员。

第一章 平台：交易所的本质 1
什么是交易所？ 1
交易所平台的产业特性 2
从集市到平台：交易所行业的两次飞跃 5
平台之殇：互联网时代脱媒化的挑战 10
第二章 TIPS：交易所平台分析框架 17
从交易所核心价值看“TIPS”分析框架 18
交易所核心价值的变化 21
第三章 交易为王 25
交易机制：概念和意义 25
交易机制设计原则与目标 29
交易机制评价体系和市场质量评估 37
对流动性认识的误区 40
第四章 订单工厂 45
订单要素与订单工厂 45
订单优先规则 63
第五章 交易矩阵 67
基本交易机制矩阵 67
时间、空间和产品 72
价格稳定机制 73
日内单次回转交易 79
大宗交易与平行市场 81
第六章 产品仓库 85
交易产品概述 85
产品仓库 90
新股发行：交易所基础产品之源 92
产品开发原理 94
产品开发流程 100
上交所期权产品开发：一个案例 104
第七章 监管与风险控制 107
认识风险 107
风险控制基本原则和方法 111
流程、运营管理与操作风险控制 113
流程与组织架构设计 115
操作风险的量化 117
宏观风险管理 118
自律监管与交易风险控制 121
上交所股票期权自律监管体系 123
第八章 投资者定位与适当性管理 129
投资者定位 129
投资者适当性管理 131
准入与分级：上交所期权市场适当性管理实践 133
第九章 市场设计与交易所的未来 137
交易所创新的三条道路 137
两类交易产品与市场设计的未来 139
交易所的交易所 146
基于交易机制的产品创新 147
利票：一种新型证券 151
区块链技术与交易所发展 154
附录一 中国特色资本市场发展中的十大关系与三大方向 159
附录二 中国股票交易机制改革七十二条论纲 168
附录三 创新之为发展：一流证券交易所的成长 182
后 记 187